Carney đã phát hiện ra. Nói Trump “lượn đi”. Giờ đây Trump đe dọa sử dụng lực lượng quân sự.
NGÀY 22 THÁNG 8
Hôm qua, Canada đã thẳng tay dập tắt mối quan hệ thương mại với Trump sau khi phía Mỹ đưa ra thay đổi phút chót cho phép Trump áp thuế lên Canada bất kỳ lúc nào. Thủ tướng Carney sẵn sàng đáp trả MẠNH MẼ. Trump thì muốn phát động chiến tranh.
Tôi từng nói với bạn 18 tháng trước rằng Carney sẽ nhắm vào thị trường trái phiếu. Hãy nhìn vào dữ liệu của Bộ Tài chính Mỹ tuần này và nói xem tôi có sai không.
Hai sự việc đã xảy ra hôm thứ Sáu, và chúng thực chất là cùng một câu chuyện:
-
Ngay trước nửa đêm, Mark Carney đã rút các nhà đàm phán của Canada khỏi Washington, khai tử thỏa thuận thương mại mà Trump đã tuyên bố trước đó, và áp thuế đáp trả “đô-la đổi đô-la” (dollar-for-dollar) tương ứng với mức 50%.
-
Tới vài giờ trước đó, trên đường băng trước chuyên cơ Air Force One, một phóng viên đã hỏi Donald Trump ông sẽ làm gì về lợi suất trái phiếu Mỹ — vốn đã vượt quá sự can thiệp khẩn cấp của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent. Câu trả lời của Trump: “Sự can thiệp tối thượng chính là quân đội của chúng ta. Và nếu phải sử dụng, chúng ta sẽ dùng.”
Tổng thống Hoa Kỳ, khi được hỏi về thị trường trái phiếu, đã trả lời bằng Lầu Năm Góc. Trong cùng một ngày, chủ nợ nước ngoài lớn thứ 5 của ông ta đã bảo ông ta “đi chỗ khác chơi”.
“Viên đạn độc” trong thỏa thuận
Đây là điều thực sự đã làm sụp đổ thỏa thuận:
Trump cần một chiến thắng. Eo biển Hormuz đóng cửa, Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) cạn kiệt, lợi suất trái phiếu 30 năm chạm mức cao nhất kể từ 2007, và nợ công Mỹ đã vượt mốc 40 nghìn tỷ USD vào thứ Tư. Vì vậy, ông tìm một đối thủ để trút giận và chọn quốc gia láng giềng. Mức thuế 50% áp lên 20 tỷ USD hàng hóa Canada: dụng cụ hockey, rượu, sữa, gỗ ván bóc, xi măng, bia… được ban hành theo Section 338 của Luật Thuế quan 1930 — một điều khoản chưa từng được dùng theo cách này, sau khi Tối cao Pháp viện bác bỏ các đòn thuế quan Canada trước đó của ông vào tháng Hai.
Hai tuần đàm phán. Các nhà đàm phán Canada cắm trại ở Washington. Trump đăng bài trên mạng xã hội trước: “Chúng tôi đã đạt được thỏa thuận với Canada.” Dự án đường ống Keystone XL “được hồi sinh từ cõi chết”. Giảm thuế thép và nhôm. Một vòng ăn mừng chiến thắng trước khi văn bản được ký.
Thế rồi, ở những giờ cuối cùng, phía Mỹ thay đổi điều khoản. Carney bảo Trump “lượn đi”.
Theo thông tin từ các cuộc đàm phán, giới đàm phán Mỹ đã gài vào một điều khoản “Snapback” (khôi phục trừng phạt). Nhà Trắng có thể tái áp đặt toàn bộ mức thuế 50% bất kỳ lúc nào mà không cần báo trước, nếu đơn phương xác định Trump cảm thấy “bị thiệt hại” hoặc cho rằng Canada không đạt tiêu chí về kiểm soát biên giới, nhập cư, hay ma túy. Tiêu chí của họ, quyết định của họ. Hoàn toàn phụ thuộc vào sự tùy hứng. Không có quyền kháng cáo.
Hãy suy ngẫm xem điều đó là gì. Canada ký giao nộp các nhượng bộ cấu trúc vĩnh viễn về ô tô, sữa, năng lượng và mua sắm công. Đổi lại, Canada nhận được sự miễn thuế mà Trump có thể tự tay hủy bỏ vào bất kỳ buổi chiều nào, vì bất kỳ lý do gì ông gán với từ “fentanyl”. Đó không phải là thỏa thuận thương mại. Đó là một chiếc xích cổ có thu phí.
Thời điểm gài điều khoản chính là bằng chứng. Bạn không đưa điều khoản như vậy vào đầu cuộc đàm phán. Bạn gài nó vào phút cuối, sau khi bên kia đã kiệt sức và Tổng thống đã tuyên bố thỏa thuận trên truyền hình, cược rằng họ quá mệt mỏi hoặc quá sợ hãi nên sẽ không đọc kỹ phần chữ nhỏ. Nhưng Trump đã cược sai với cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh (BOE/BOC).
Tuyên bố của Carney trước thời hạn: “Những thay đổi phút chót trong các điều khoản do Mỹ đề xuất là bất công, phi kinh tế và làm dấy lên nghi ngờ về độ tin cậy của bất kỳ thỏa thuận nào.” Và: “Canada có những gì thế giới cần. Chúng tôi sẽ không để bất kỳ quốc gia nào quyết định tương lai của mình.”
Đòn bẩy Trái phiếu Mỹ
Canada hiện nắm giữ 459,6 tỷ USD nợ công Mỹ (tính đến tháng 6/2026), là chủ nợ nước ngoài lớn thứ 5 của Mỹ. Lượng trái phiếu này nằm ở các quỹ hưu trí, ngân hàng và Ngân hàng Trung ương Canada.
Nếu các tổ chức tài chính Canada dừng mua hoặc bắt đầu thoái vốn khỏi trái phiếu Mỹ — nối gót Nhật Bản và Trung Quốc — lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm sẽ bùng nổ, lãi suất thế chấp nhà tại Mỹ sẽ vượt 8%, và Fed sẽ rơi vào thế bế tắc hoàn toàn giữa lạm phát và suy thoái.
Trump đã phản ứng lại áp lực bán trái phiếu bằng cách đe dọa quân sự và đổ lỗi cho Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent khi các đợt mua lại trái phiếu (buyback) của Bộ Tài chính thất bại trong việc kìm hãm lợi suất.
BÌNH LUẬN VÀ PHÂN TÍCH CHUYÊN SÂU
Bài viết trên Vietnamweek.net (dẫn từ góc nhìn của Dean Blundell) phơi bày bản chất thực sự của các cuộc đàm phán thương mại Mỹ–Canada: Sự bất ổn trong cam kết pháp lý và gọng kìm tài chính vĩ mô mà chính quyền Mỹ đang vướng phải.
1. Chiến thuật “Snapback” và Cú sập bẫy tâm lý thất bại
-
Bản chất của Snapback: Trong pháp lý quốc tế, điều khoản Snapback thường chỉ dùng cho các quốc gia bị trừng phạt nghiêm trọng (như thỏa thuận hạt nhân Iran). Việc đưa Snapback vào một thỏa thuận thương mại tự do song phương giữa hai đồng minh G7 là điều xưa nay chưa từng có. Nó tước bỏ hoàn toàn tính ổn định của doanh nghiệp Canada, khiến các ưu đãi thuế quan trở thành “con tin” cho chính trị nội địa Mỹ.
-
Sai lầm trong đối thủ đàm phán: Phía Mỹ đã đánh giá thấp Mark Carney. Với tư cách là một chuyên gia tài chính hàng đầu thế giới (cựu Thống đốc cả Ngân hàng Trung ương Canada lẫn Ngân hàng Trung ương Anh), Carney phản ứng dựa trên tính toán chi phí–lợi ích dài hạn chứ không bị khuất phục bởi áp lực chính trị ngắn hạn hay các đòn truyền thông trên mạng xã hội.
2. Mối liên kết giữa Thương mại và Thị trường Trái phiếu (Treasury Market)
-
Trận địa tài chính bí mật: Bài viết chỉ ra một mắt xích tài chính vĩ mô quan trọng: Sức mạnh của các chủ nợ trái phiếu Mỹ. Khi nợ công Mỹ vượt mốc $40$ nghìn tỷ USD và thâm hụt tài khóa mở rộng, Mỹ phụ thuộc hoàn toàn vào dòng vốn ngoại hối mua Trái phiếu Kho bạc (Treasuries) để duy trì bộ máy.
-
Đòn trả đũa không tiếng súng: Canada không cần phải đơn phương xả bán $460$ tỷ USD trái phiếu gây khủng hoảng; chỉ cần các quỹ hưu trí và ngân hàng Canada ngừng gia hạn mua mới trái phiếu Mỹ (roll over), áp lực đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ (Treasury yields) lên mốc kỷ lục sẽ tự động diễn ra, trực tiếp đe dọa thị trường bất động sản và chi phí vay vốn của Mỹ.
3. Cuộc chiến pháp lý và bế tắc chính sách
-
Việc chuyển từ IEEPA sang Section 338 của Tariff Act 1930 cùng với nỗ lực gài điều khoản Snapback cho thấy Washington đang cố gắng tìm kiếm các “chìa khóa đơn phương” để điều hành thương mại bằng mệnh lệnh hành pháp.
-
Tuy nhiên, khi các đối tác thương mại sẵn sàng chấp nhận tổn thất ngắn hạn để giữ vững nguyên tắc (như hành động áp thuế đáp trả “dollar-for-dollar” của Ottawa), chiến lược ép buộc này chạm trán bức tường chắn vững chắc, đẩy nền kinh tế Mỹ vào nguy cơ chịu “tác động ngược” (blowback) từ cả lạm phát, chi phí đầu vào tăng cao lẫn sự bất ổn trên thị trường trái phiếu.