Kẻ thua cuộc vĩ đại của kỷ nguyên Trump 2.0

Trump Media, chủ sở hữu của Truth Social, đã chứng kiến cổ phiếu bốc hơi 90% giá trị. Và đó chỉ mới là khởi đầu cho những rắc rối của nó.

Emily Stewart – Business Insider

Có rất nhiều cách để đặt cược tiền vào Tổng thống Donald Trump — bạn có thể đầu tư vào một quỹ chỉ số nếu tin rằng ông sợ làm mất lòng Wall Street, sử dụng các thị trường dự đoán để đoán định các bước đi mới nhất, hoặc đặt cược rằng ông sẽ rút lui khỏi bất kỳ cuộc đối đầu rủi ro nào mà ông tham gia hàng ngày. Thậm chí, bạn có thể đổ tiền vào bất kỳ loại tiền điện tử “memecoin” nào liên quan đến ông. Nhưng có một chiến thuật tiền bạc liên quan đến Trump đã không mang lại kết quả: đầu tư vào cổ phiếu của chính ông.

Nếu bạn đã lâu không nghĩ đến Trump Media and Technology Group (TMTG), bạn không cô đơn đâu — nhiều nhà đầu tư cũng vậy. Kể từ khi công ty lên sàn thông qua SPAC vào mùa xuân năm 2024, cổ phiếu đã giảm gần 90% so với mức đỉnh và hiện đang dao động quanh mức 9 USD. Riêng trong năm nay, cổ phiếu DJT đã giảm 30%.

Có một lập luận cho rằng với mức vốn hóa 2,5 tỷ USD, công ty vẫn đang bị định giá quá cao: Nó báo cáo doanh thu 3,7 triệu USD vào năm 2025 và lỗ ròng 712,3 triệu USD. Trở lại năm 2021, những người quảng bá công ty từng nói họ kỳ vọng doanh thu 3,7 tỷ USD vào năm 2026.

“Về phương diện một công ty mạng xã hội, đây là một cú vung chày hụt,” Tyler Richey, đồng biên tập của Sevens Report, nhận định.

Việc Trump Media (mã chứng khoán: DJT) rơi vào tình cảnh này không có gì ngạc nhiên. Đề án ban đầu của nó đã phá sản, và nó đã biến tướng thành một mớ hỗn độn các mảng kinh doanh tạp nham.

Truth Social, giải pháp thay thế bảo thủ cho Twitter, chưa bao giờ thực sự chiếm lĩnh thị trường hay kiếm được nhiều tiền. Đúng là Tổng thống có đăng bài trên đó, nhưng những bài đăng đó xuất hiện trên X và các nơi khác gần như ngay lập tức. Truth Social không công bố số lượng người dùng, nhưng các ước tính bên ngoài cho thấy nó chỉ là một phần nhỏ so với Facebook hay TikTok. Thậm chí đó còn không phải là nền tảng ưu tiên của Đệ nhất phu nhân.

wildpixel

Các nỗ lực tìm hướng đi khác của TMTG cũng không mấy hiệu quả. Họ công bố kế hoạch xây dựng một quỹ tín thác Bitcoin ngay trước một đợt bán tháo thảm khốc. Họ cũng “bắt tay” với nền tảng Crypto.com và có kế hoạch tung ra một token tiền điện tử mới cùng thị trường dự đoán. Vào tháng 12, TMTG tung ra 5 quỹ ETF của Truth Social, nhưng sự đón nhận rất mờ nhạt.

Trong một diễn biến bất ngờ khác, TMTG công bố kế hoạch sáp nhập với công ty năng lượng hạt nhân TAE Technologies vào cuối năm 2025 với thương vụ trị giá 6 tỷ USD. Dù cổ phiếu tăng vọt ngắn hạn theo tin tức, thương vụ vẫn chưa hoàn tất và có một trở ngại quan trọng: công nghệ này chưa thể hoạt động ở quy mô lớn.

Đội ngũ quản lý của TMTG, cả cũ và mới, dường như đã từ bỏ triển vọng rằng đây sẽ là đối thủ của Twitter hay TikTok. Thứ duy nhất làm nên sự đặc biệt của Trump Media là cái tên “Trump”. Nhưng có vẻ như ngay cả cái tên đó cũng không giúp ích gì nhiều.

Một nhóm nhà đầu tư khác lại kiếm tiền dễ dàng hơn từ TMTG: những người bán khống. Lượng đặt cược rằng cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm chiếm khoảng 9% lượng cổ phiếu lưu hành. Brian Lukow, một nhà làm phim từ New York, cho biết ông đã bán khống cổ phiếu này trong 3 năm qua: “Tất cả nằm ở định giá, và định giá của nó đơn giản là không có ý nghĩa gì cả. Nếu Trump thua cử, cổ phiếu này giờ chỉ còn là cổ phiếu rác (penny stock).”

Đây là một lời nhắc nhở rằng không phải mọi “kèo” giao dịch theo Trump đều sinh lời.

🧐 Bình luận: Sự sụp đổ của một “Đế chế ảo”

Bài viết của Emily Stewart đã bóc trần một thực tế phũ phàng: Trong thế giới tài chính, sự hâm mộ chính trị không thể thay thế được dòng tiền thực (cash flow).

1. Sự “biến tướng” tuyệt vọng

Từ một mạng xã hội, TMTG nhảy sang Bitcoin, rồi ETF, và cuối cùng là… năng lượng hạt nhân (thương vụ với TAE). Đây là dấu hiệu điển hình của một doanh nghiệp đang mất phương hướng. Việc sáp nhập với một công ty năng lượng hạt nhân “chưa thể hoạt động ở quy mô lớn” cho thấy TMTG đang cố gắng bám víu vào bất kỳ từ khóa “hot” nào (AI, Hạt nhân, Crypto) để giữ chân nhà đầu tư, thay vì tập trung vào kinh doanh cốt lõi.

2. Nghịch lý “Cổ phiếu Meme”

Thông thường, cổ phiếu meme (như GameStop) dựa vào cộng đồng Reddit để đẩy giá. Nhưng với DJT, cộng đồng MAGA dường như đã kiệt sức. Việc các quỹ ETF liên quan đến Trump chỉ huy động được 10-34 triệu USD (dưới mức hòa vốn) cho thấy ngay cả những người ủng hộ nhiệt thành nhất cũng bắt đầu e dè khi phải bỏ tiền túi vào những sản phẩm tài chính kém hiệu quả.

3. “Vết nứt” trong lòng tin

Chi tiết đắt giá nhất là việc Devin Nunes bị thay thế bởi Kevin McGurn — một người có liên hệ chặt chẽ với các công ty SPAC của con trai Trump. Điều này củng cố thêm nhận định của bạn về “đường ống tiền” gia đình: TMTG không còn là một công ty đại chúng đúng nghĩa mà giống như một công ty gia đình đang cố gắng tìm cách thanh khoản tài sản trước khi mọi thứ sụp đổ hoàn toàn.

4. Bài học về Định giá (Valuation)

Đúng như người bán khống Brian Lukow nhận xét, doanh thu 3,7 triệu USD không thể nuôi nổi một mức định giá tỷ đô. Khi ánh hào quang chính trị mờ đi bởi các con số lỗ ròng 700 triệu USD, thực tế tài chính sẽ nghiền nát mọi lời hứa hẹn.

Kết luận: Bài viết này là bằng chứng thép cho thấy “vốn chính trị” của Trump đã bị lạm dụng quá mức trong lĩnh vực tài chính. Khi các rào chắn (guardrails) của thị trường bắt đầu hoạt động, những công ty “vỏ rỗng” như TMTG sẽ là những kẻ đầu tiên bị loại bỏ. “Bài toán” của DJT hiện nay không phải là làm sao để thắng, mà là ai sẽ là người cuối cùng rời đi trước khi bong bóng này nổ tung hoàn toàn.

A huge loser of Trump 2.0

Trump Media, the owner of Truth Social, has seen its stock collapse 90%. That’s just the start of its troubles.

There are plenty of ways to stake your money on President Donald Trump — just invest in an index fund if you trust he’s afraid to disappoint Wall Street, use prediction markets to guess his latest moves, or maybe bet that he’ll chicken outon whatever brinksmanship he’s engaged in on any given day. Heck, you can even plow money into any one of his various crypto memecoins. But there is one Trump-related money maneuver that hasn’t borne out: investing in his stock.

If you haven’t thought of Trump Media and Technology Group in a while, you’re not alone — neither have many investors. Since the company went public via a SPAC in the spring of 2024, shares are down nearly 90% from their highest highs and are currently bouncing around $9. TMTG’s stock has fallen by 30% this year alone.

There’s an argument to be made that with a $2.5 billion market cap, the company is still overvalued: It reported $3.7 million in revenue in 2025 and a net loss of $712.3 million. Back in 2021, the people pitching the company were saying they expected $3.7 billion in revenue in 2026.

“As far as a social media company goes, it’s a bit of a swing and a miss,” says Tyler Richey, the co-editor of the Sevens Report, a market analysis firm based in Florida.

That may be putting it lightly.

That Trump Media, which trades under the stock ticker DJT, wound up here isn’t necessarily surprising. Its original proposal hasn’t panned out, and it’s shapeshifted into a motley assembly of business lines.

Truth Social, the company’s conservative Twitter alternative, has never really taken hold or made a lot of money. Sure, the president posts on the site, but those posts land on X and elsewhere almost immediately. Truth Social doesn’t say how many users it has, but outside estimates say it’s a tiny fraction of Facebook or TikTok. It’s not even the first lady’s platform of choice. And Truth Social’s original reason for existing — to be a space for “free speech” after the president was barred from multiple social media platforms in the wake of the January 6 riots — is moot these days. The bans have been lifted, and Elon Musk’s ownership of X (neè Twitter) means the president can presumably post whatever he likes.

As far as a social media company goes, it’s a bit of a swing and a miss.

TMTG’s attempts to find something else to do haven’t been fruitful either. It announced plans to build up a bitcoin trust on the eve of a brutal sell-off. It also got into bed with the crypto platform Crypto.com and has plans to launch a new cryptocurrency token and prediction market. In December, TMTG launched five Truth Social ETFs, but the reception has been tepid.

“It’s pretty underwhelming so far,” says Eric Balchunas, an ETF analyst at Bloomberg Intelligence. The ETFs have about $34 million in total assets, but the break-even point for an issuer is usually $50-$100 million in assets, he adds, meaning that for now, TMTG is losing money on the products. “I wouldn’t write them off,” Balchunas adds, noting that sometimes, ETFs take time to catch on, but “especially considering the name” behind the funds, this is a tough start.

In yet another twist, TMTG announced plans to merge with nuclear fusion company TAE Technologies at the end of 2025 in a deal valued at $6 billion. While the stock briefly surged on the news, the deal isn’t closed yet, and there is one important hiccup: the technology doesn’t work at scale yet. In February, TMTG said it was considering spinning off Truth Social post-nuclear-energy-merger in order to “create shareholder value through the creation of pure play companies, each with distinct strategies.”

Then, in April, Trump Media announced that its CEO — former California congressman Devin Nunes — was out and would be replaced by interim CEO Kevin McGurn. McGurn previously worked at Hulu and Vevo and is also the CEO of New America Acquisition Corp., a SPAC backed by the president’s sons. (A SPAC, or special-purpose acquisition company, is a shell company that goes public with the intention of buying an actual company later. TMTG went public by merging with a shell company named Digital World Acquisition.)

It appears that TMTG’s management team, “former and current, had basically given up on the prospects that this was going to be the next Twitter or potentially TikTok rival,” Richey says.

Trump Media did not respond to a request for comment for this story.

What’s supposed to make Trump Media special is the Trump of it all. Without the name, there’s no real clamoring for another politically tilted social media platform (see: Bluesky), a bitcoin vehicle, or an ETF. But it seems even the Trump name isn’t doing much for the company.

Many investors believed TMTG would be a meme stock, like GameStop or AMC, riding the internet hype wave regardless of any underlying business performance or fundamentals. That hasn’t played out, says Matthew Tuttle, the CEO of Tuttle Capital Management. His firm launched a leveraged ETF tied to the stock, hoping the WallStreetBets crowd would take an interest. To date, the fund has only $10 million in assets, meaning it’s not profitable. “We hope that it does become a meme stock again,” he says.

The company may have Trump’s name in it, but beyond that, “it’s not really a Trump trade,” Tuttle says. There are a “ton of trades” you can make off of Trump’s policies beyond TMTG. “There’s so many other areas he influences,” Tuttle says.

Things could be worse for Trump Media shareholders: The president owns millions of the company’s shares, and there was speculation he would sell them after a six-month lockup period following the 2024 SPAC deal. Had he done so, the stock could have plummeted further than it already has.

Todd Schlanger, a 64-year-old interior designer in West Palm Beach, has given multiple media interviews about his belief in the DJT stock over the years, including with me. He’s a longtime Trump supporter and TMTG shareholder, and he’s not throwing in the towel yet. “I’m down,” he says of his stake in the company. He’s been buying into it at lower prices in order to bring down the average cost he’s paid for the stock overall. Schlanger notes that companies such as Google, Amazon, and Facebook took time to grow into juggernauts and says he sees “a lot of good progress” with TMTG, especially with the nuclear fusion merger. “I think that’s going to be the key to taking the stock to another level,” he says.

There is one group of investors who have had an easier time making money off TMTG: short sellers. Short interest in Trump Media, basically people betting that the stock will continue to go down, is at about 14.5 million shares, representing about 9% of the public float, according to data from technology and data analytics firm S3 Partners. (In general, 10% is considered a high range for a short float. TMTG’s shot up to 31% in December after the TAE merger announcement.) TMTG has complained about short sellers in the past and accused them of suspicious activity, though nothing public has come of the accusations.

Brian Lukow, a 66-year-old filmmaker from New York, tells me he’s been short Trump Media for the “better part of” three years. He’s made money on the investment, though he declines to disclose how much. “It all comes down to valuation, and the valuation just made no sense,” he says. “Had Trump lost the presidency, this stock would be a penny stock right now.”

It’s a reminder that not every Trump trade pays off.

Emily Stewart is a senior correspondent at Business Insider, writing about business and the economy.