Reuters

Echo Wang — ngày 4/9/2026, 3:41 PM PDT — cập nhật 35 phút trước

Ngày 4/9 — Công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic được dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động tiếp thị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sớm nhất vào giữa tháng 10 và hoàn tất việc niêm yết vài ngày trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào tháng 11, theo những người am hiểu vấn đề.

Trước đó, Anthropic được kỳ vọng sẽ công khai bản cáo bạch IPO sớm nhất vào tuần tới. Hai nguồn tin cho biết đây là một bước quan trọng, mở màn cho giai đoạn cuối của quá trình chào bán. Tuy nhiên, hiện bản cáo bạch được cho là sẽ không được công bố trước cuối tháng 9.

Các nguồn tin lưu ý rằng kế hoạch, bao gồm cả thời điểm IPO, vẫn có thể thay đổi.

Việc trì hoãn này đẩy lùi thời điểm của một thương vụ mà một số nhà đầu tư cho rằng có thể đưa Anthropic lên mức định giá 2.000 tỷ USD, biến nó thành một trong những vụ IPO lớn nhất từng được thực hiện và là phép thử quan trọng đối với khẩu vị của thị trường chứng khoán đối với ngành AI đang tăng trưởng nhanh chóng.

Các công ty thường xuyên điều chỉnh lịch IPO khi phải cân nhắc điều kiện thị trường, quá trình xem xét của cơ quan quản lý và những công việc chuẩn bị khác. Vì vậy, việc thay đổi lịch trình không phải là điều bất thường.

Trong quá trình chuẩn bị IPO, Anthropic đang tìm cách hoàn tất một hạn mức tín dụng quay vòng trị giá 15 tỷ USD. Sau đó, các nhà phân tích, trong đó có những người làm việc cho các ngân hàng tham gia cung cấp nguồn tài chính, dự kiến sẽ gặp ban lãnh đạo công ty, theo một nguồn tin.

Trước đó, Bloomberg News đưa tin Anthropic đang đàm phán để mở rộng hạn mức tín dụng lên 15 tỷ USD.

Thông thường, các công ty dành vài tuần giữa các cuộc gặp với giới phân tích và thời điểm công khai bản cáo bạch IPO. Tuy nhiên, Anthropic có thể có khoảng thời gian ngắn hơn vì các nhà phân tích vốn đã khá quen thuộc với công ty, nguồn tin cho biết.

Anthropic từ chối bình luận.

Đợt IPO này được dự kiến sẽ là một trong những thương vụ được thị trường chờ đợi nhất, trong bối cảnh nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận ngành AI đang tăng trưởng nhanh thông qua thị trường chứng khoán đại chúng.

IPO của Anthropic có thể diễn ra cùng thời điểm với khả năng niêm yết của những công ty AI khác, trong đó có OpenAI.

Công ty vũ trụ SpaceX của Elon Musk đã lên sàn vào tháng 6 với mức định giá kỷ lục 1.770 tỷ USD.

Theo những người am hiểu vấn đề, Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan và Citi nằm trong số các ngân hàng đang làm việc với Anthropic về thương vụ IPO.

Goldman Sachs, Citi và JPMorgan từ chối bình luận. Morgan Stanley chưa lập tức trả lời yêu cầu bình luận.

Phóng viên Echo Wang tại New York; Milana Vinn tham gia đưa tin; Colin Barr và Sanjeev Miglani biên tập.

Bình luận: Anthropic IPO — phép thử thật sự của cơn sốt AI

Điểm đáng chú ý nhất trong bản tin này không phải là Anthropic dời IPO từ tháng 9 sang giữa tháng 10. Điều đáng chú ý hơn là con số 2.000 tỷ USD.

Nếu mức định giá này thực sự được thị trường chấp nhận, Anthropic sẽ bước vào một nhóm cực kỳ nhỏ những doanh nghiệp có giá trị vốn hóa khổng lồ. Nhưng chính con số đó cũng đặt ra câu hỏi rất lớn:

Thị trường đang định giá năng lực tạo ra lợi nhuận tương lai của AI — hay đang định giá trước một tương lai mà doanh thu và lợi nhuận vẫn chưa chắc chắn?

1. IPO của Anthropic sẽ là một cuộc “kiểm toán” đối với định giá AI

Trong nhiều năm qua, phần lớn việc định giá các công ty AI tư nhân diễn ra trong các vòng gọi vốn kín.

Nhà đầu tư tư nhân chấp nhận mức giá rất cao vì họ đặt cược vào tương lai.

Nhưng IPO khác hoàn toàn.

Khi Anthropic lên sàn, hàng triệu nhà đầu tư có thể mua hoặc bán cổ phiếu mỗi ngày. Giá trị công ty sẽ không còn được quyết định chủ yếu bởi một nhóm nhà đầu tư tư nhân mà bởi thị trường vốn đại chúng.

Đây chính là phép thử.

Nếu Anthropic được định giá gần 2.000 tỷ USD và cổ phiếu vẫn tăng sau IPO, thị trường sẽ gửi đi một thông điệp rất mạnh:

Wall Street tin rằng AI mới chỉ bắt đầu bước vào giai đoạn tạo ra lợi nhuận khổng lồ.

Nhưng nếu cổ phiếu giảm mạnh sau khi niêm yết, đó sẽ là tín hiệu ngược lại:

Định giá trong thị trường tư nhân có thể đã chạy quá xa so với khả năng tạo lợi nhuận thực tế.

2. Điều đáng suy nghĩ là Anthropic cần một hạn mức tín dụng 15 tỷ USD

Đây là chi tiết tôi cho rằng rất đáng chú ý.

Một công ty AI có thể được thị trường kỳ vọng trị giá 2.000 tỷ USD, nhưng đồng thời lại đang tìm cách hoàn tất một revolving credit facility 15 tỷ USD.

Hai con số này không mâu thuẫn.

Nhưng chúng cho chúng ta thấy một đặc điểm quan trọng của mô hình kinh doanh AI hiện nay:

AI rất “ngốn vốn”.

Muốn cạnh tranh ở cấp độ Anthropic, công ty phải chi rất lớn cho:

• GPU và compute;
• data centers;
• điện năng;
• cloud infrastructure;
• nghiên cứu mô hình nền tảng;
• nhân sự AI cao cấp;
• inference khi hàng triệu người sử dụng mô hình.

Nói cách khác:

AI không giống một startup phần mềm truyền thống.

Một công ty SaaS có thể tăng thêm hàng triệu khách hàng mà chi phí biên tương đối thấp.

Nhưng một công ty AI hàng đầu phải tiếp tục đầu tư rất lớn vào compute khi quy mô sử dụng tăng.

Đó là lý do dòng tiền và khả năng huy động vốn sẽ trở thành một trong những tiêu chí quan trọng nhất để đánh giá Anthropic sau IPO.

3. Và đây chính là nơi câu chuyện “bong bóng AI” trở nên đáng quan tâm

Tôi không cho rằng cứ định giá AI cao là bong bóng.

Đây là điểm cần phân biệt.

AI thực sự có khả năng tạo ra một cuộc cách mạng về năng suất, tự động hóa và phần mềm.

Nhưng:

Một công nghệ có tính cách mạng không đồng nghĩa với việc mọi công ty hoạt động trong lĩnh vực đó đều được định giá hợp lý.

Lịch sử chứng khoán đã nhiều lần cho thấy điều này.

Internet là công nghệ mang tính cách mạng.

Nhưng điều đó không có nghĩa mọi công ty Internet được định giá cao trong thời kỳ dot-com đều là khoản đầu tư tốt.

AI có thể cũng vậy.

4. Anthropic IPO có thể tạo ra hiệu ứng domino

Đây mới là điều đáng theo dõi.

Nếu Anthropic IPO thành công với mức định giá cực cao, nó có thể tạo ra benchmark mới cho toàn bộ ngành AI tư nhân.

Khi đó:

Anthropic ↑ → OpenAI ↑ → các startup AI khác ↑ → định giá vòng gọi vốn ↑

Nhưng nếu Anthropic thất bại:

Anthropic ↓ → kỳ vọng AI ↓ → định giá startup AI ↓ → nhà đầu tư thận trọng hơn → vốn AI đắt hơn.

Vì vậy, IPO này không chỉ là câu chuyện của Anthropic.

Nó có thể trở thành một chỉ báo cho toàn bộ thị trường vốn AI.

5. Có một yếu tố đặc biệt: thời điểm IPO

Reuters nói Anthropic có thể hoàn tất IPO chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ tháng 11.

Đây là một thời điểm rất nhạy cảm.

Thị trường chứng khoán lúc đó có thể chịu tác động bởi:

• chính sách kinh tế của chính quyền Trump;
• lãi suất;
• lạm phát;
• thuế quan;
• chi tiêu chính phủ;
• triển vọng kiểm soát Quốc hội;
• chính sách đối với công nghệ và AI.

Nếu Anthropic lựa chọn niêm yết ngay trước bầu cử, công ty sẽ bước vào thị trường trong một môi trường có thể biến động rất mạnh.

Nhưng cũng có một mặt khác:

Nếu ban lãnh đạo tin rằng nhu cầu đầu tư AI đang ở đỉnh cao, họ có lý do để muốn tận dụng cửa sổ thị trường này.

6. Và hãy nhìn vào SpaceX

Reuters đưa một con số rất đáng chú ý:

SpaceX lên sàn với định giá 1.770 tỷ USD.

Nếu Anthropic thực sự được định giá khoảng 2.000 tỷ USD, chúng ta sẽ có một hiện tượng rất đáng chú ý:

Một công ty AI chưa có lịch sử hoạt động trên thị trường đại chúng có thể được định giá cao hơn một công ty hàng không-vũ trụ đã xây dựng được hệ sinh thái gồm tên lửa, vệ tinh và Starlink.

Điều này không có nghĩa Anthropic bị định giá sai.

Nhưng nó cho thấy kỳ vọng tương lai đã trở thành thành phần cực lớn trong giá trị thị trường của các công ty công nghệ thế hệ mới.

7. Câu hỏi lớn nhất không phải “Anthropic có tốt không?”

Theo tôi, câu hỏi đúng phải là:

Anthropic cần kiếm bao nhiêu tiền để biện minh cho định giá 2.000 tỷ USD?

Đây mới là câu hỏi mà nhà đầu tư nên đặt ra.

Một định giá 2.000 tỷ USD không thể chỉ dựa vào:

“AI sẽ thay đổi thế giới.”

Điều đó có thể đúng.

Nhà đầu tư phải chứng minh được:

AI thay đổi thế giới → Anthropic chiếm được thị phần → thị phần tạo ra doanh thu → doanh thu tạo ra biên lợi nhuận → lợi nhuận tạo ra dòng tiền → dòng tiền đủ lớn để biện minh cho vốn hóa 2.000 tỷ USD.

Đây là chuỗi logic mà thị trường đại chúng sẽ bắt Anthropic chứng minh.

Kết luận

Tôi sẽ nhìn IPO Anthropic như một bài kiểm tra sức khỏe của thị trường AI hơn là một vụ IPO đơn thuần.

Có ba kịch bản:

Và có một nghịch lý rất đáng chú ý:

Càng nhiều tiền đổ vào AI, AI càng có khả năng phát triển nhanh. Nhưng càng nhiều tiền đổ vào cùng một lúc, nguy cơ thị trường định giá quá cao những kỳ vọng tương lai cũng càng lớn.

Vì vậy, Anthropic IPO có thể là một trong những “bài kiểm tra” quan trọng nhất của cơn sốt AI trong năm 2026.

Nếu Anthropic và sau đó OpenAI cùng lên sàn với những mức định giá khổng lồ, chúng ta sẽ có cơ hội quan sát rất rõ một câu hỏi mà tôi nghĩ rất đáng làm thành một chuyên đề “Kinh tế nhìn từ góc phố”: AI đang tạo ra một cuộc cách mạng năng suất thực sự — hay Wall Street đang tạo ra một bong bóng tài sản dựa trên kỳ vọng về cuộc cách mạng đó?