Posted by u/albert1165
1/ Bán hàng
Bây giờ chúng ta biết số liệu bán hàng bao gồm cả việc bổ sung GSM ở mức 70%. Do đó, việc giao hàng 10.027 xe điện chắc chắn là (chắc chắn 100%) bao gồm cả việc chuyển sang GSM. Sử dụng tỷ lệ tương tự trong Quý 2, tức là 7000 xe GSM trên tổng số 9.535 xe, chúng tôi có thể kỳ vọng điều tương tự cho Quý 3, khoảng 70% sẽ chuyển sang GSM, vì không có sự kiện nào khiến doanh số bán hàng tăng vọt, không có chương trình khuyến mại mới. Thắc mắc tại sao họ lại háo hức khoe con số quý 3 như vậy nhưng thị trường lại biết đó là nhồi GSM. Về cơ bản, bất kỳ chiếc xe nào mà VF sản xuất và không thực sự được bán cho khách hàng thực sự, họ đều sẽ đưa toàn bộ số xe đó vào GSM.
Xe tay ga điện tử hiện cũng được tích hợp GSM. Điều đó giải thích cho bước nhảy vọt của xe tay ga điện tử. GSM bắt đầu dịch vụ xe tay ga điện tử vào quý 3 và do đó có những con số. Thủ thuật tương tự.
Một số tiêu đề tin tức có nội dung “doanh số bán hàng tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước” nhưng lưu ý rằng trong quý 3 năm 2022, họ không có doanh số bán xe điện và đang giảm ICE, vì vậy so sánh cùng kỳ năm ngoái là táo bạo. Rõ ràng, họ hy vọng sẽ sử dụng điều này để bơm cổ phiếu vì tiêu đề này gây hiểu lầm. Hãy xem liệu thị trường có nhìn thấu được điều đó không.
Vì vậy, về mặt doanh số bán hàng, nó gần như không thay đổi trong 3 quý liên tiếp, doanh thu khoảng 65 triệu đô la mỗi quý (không tính việc nhồi nhét GSM vì đây rõ ràng là từ tay trái sang tay phải).
Tính cả số lượng GSM được cung cấp, tổng số lượng giao hàng cũng gần bằng quý 2. Không có lý do gì để kỳ vọng Q4 sẽ có sự khác biệt. Do đó, cả năm có thể có tổng cộng khoảng 35-40 nghìn ô tô, trong đó phần lớn được sử dụng GSM. Liệu họ có thực hiện động thái điên rồ / mưa đá là vận chuyển 3000 chiếc ô tô đến châu Âu để cho những chiếc ô tô nằm trong nhà chứa máy bay không? Chúng ta sẽ thấy.
2/ Tỷ suất lợi nhuận gộp, lỗ
Gần giống như quý 2 như mong đợi. Doanh thu tăng 3,8% so với quý 2, lỗ gộp giảm 9,1% từ quý 2 xuống 102,4 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận gộp là -29,9% tăng từ -34,1% trong quý 2. Vì vậy, doanh thu và tỷ suất lợi nhuận được cải thiện đôi chút, Vinfast muốn nói rằng sẽ tiếp tục cải thiện nhưng điều này cũng có thể nói là gần như nhau.
Tuy nhiên, khoản lỗ ròng tăng mạnh 19,7% lên 622,9 triệu USD so với quý 2 với khoản lỗ khoảng 540 triệu USD. Chủ yếu do chi phí tài chính tăng và lỗ từ các công cụ tài chính.
Vinfast lỗ khoảng 1,72 tỷ USD trong quý 3 và đang trên đà lỗ 2,2 tỷ USD trong năm nay như dự kiến.
3/ Lỗ từ công cụ tài chính gấp ba
“Lỗ ròng trên các công cụ tài chính theo giá trị hợp lý thông qua lãi hoặc lỗ là 106,3 triệu USD, tăng 321,6% so với lỗ ròng của quý 2 năm 2023. Mức lỗ ròng tăng trong quý 2 năm 2023 chủ yếu là do những thay đổi trong giá trị hợp lý của các hợp đồng hoán đổi lãi suất tiền tệ, nợ phải trả tài chính đối với Cổ phiếu ưu đãi cổ tức và chứng quyền”. Aka: do tỷ giá tăng + giá cổ phiếu giảm mạnh.
4/ Chi phí tài chính tăng 25% từ Quý 2
Chi phí tài chính là 143,8 triệu USD, tăng 25% từ 114 triệu USD trong quý 2, do đó tăng 16% từ 98,4 triệu USD trong quý 1. Đây là khoản thanh toán lãi và phản ánh lãi suất vay cao hơn có hiệu lực và nợ nhiều hơn. Điều này không tốt.
5/ Cắt giảm R&D
Quý 1: 212 triệu USD, Quý 2: 150 triệu USD, Quý 3: 127 triệu USD. R&D suy giảm không tốt cho một công ty ô tô. Ít nhất nó phải ổn định.
6/ Cắt giảm việc mua bất động sản, nhà xưởng và thiết bị
Quý 1: 322 triệu USD, Quý 2: 338 triệu USD, Quý 3: 170 triệu USD. Một cú rơi mạnh. Điều này bao gồm việc mua bất động sản, nhà xưởng, thiết bị và tài sản vô hình, chẳng hạn như máy móc và thiết bị cho các dự án xe điện, xây dựng phòng trưng bày và trạm sạc tại các thị trường mục tiêu và xây dựng nhà máy tại nhà máy ở Bắc Carolina của Hoa Kỳ, có ai không? Vinfast không có tiền. Tất cả các loài thực vật ở Indonesia và Ấn Độ chỉ là tưởng tượng thuần túy. Không cần thiết. Không có tiền.
7/ Giao dịch lớn phải trả
“Các khoản phải trả thương mại, doanh thu trả chậm và các khoản phải trả khác” tăng mạnh lên 560 triệu USD, từ 152 triệu USD vào cuối Quý 2. Đây là khoản tăng thêm 400 triệu USD để thanh toán cho một số bên trong Quý 3, hiện chưa rõ ràng và không có lời giải thích. Mức độ gia tăng này có lẽ liên quan đến vấn đề tài chính hoặc doanh số đặt trước từ GSM nhưng VF vẫn chưa thực sự giao xe.
8/ Dòng tiền
Đây là điều quan trọng nhất, có vẻ như Vinfast đã nhận được một số tiền mặt trong quý 3 để duy trì hoạt động. Tiền mặt hiện có tăng lên 130,9 triệu USD, với lượng tiền mặt chuyển vào khoảng 1,2 tỷ USD trong quý 3.
Vương Phạm đã đầu tư khoảng 281 triệu USD từ tiền của chính mình + 290 triệu USD từ deSPAC và Gotion (150 triệu USD từ Gotion + 30 triệu USD từ quỹ + 110 triệu USD từ đâu mà tôi không biết, có thể từ việc bán VFS trên thị trường?). Anh ta vay 3,3 tỷ đô la nhưng sử dụng số tiền này để đảo nợ, trị giá 1,282 tỷ đô la, từ Q1 đến Q3. Anh ta đang lấy tiền mới để trả ngay khoản nợ cũ và gánh khoản nợ mới, có thể là với sự giúp đỡ của các ngân hàng địa phương phát hành các khoản vay. Về cơ bản, hoạt động này chỉ khiến nợ nần giảm dần và phát sinh thêm nợ. Đây chỉ là tái cấp vốn chứ không phải trả nợ.
Vương Phạm đã có thể vay 1,3 tỷ USD trong quý 3 + 570 triệu USD tiền mặt. Anh ấy đã sử dụng số tiền đó để trả khoản nợ đến hạn 636 triệu đô la và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là -1 tỷ đô la trong quý 3, dòng tiền từ đầu tư là khoảng -170 triệu đô la và anh ấy ra đi chỉ với khoảng 130 triệu đô la tiền mặt.
Nợ ngắn hạn tăng đều đặn hàng quý, 3,54 tỷ USD vào cuối quý 1, 3,85 tỷ USD vào cuối quý 1. Quý 2 và hiện là 4,1 tỷ USD vào cuối Quý 3, với tốc độ 300 triệu USD mỗi quý. Nợ dài hạn ổn định ở mức khoảng 3,7 tỷ USD. Tổng nợ hiện là 7,86 tỷ USD vào cuối quý 3, từ 7,56 tỷ USD vào cuối quý 2 và 7,24 tỷ USD vào cuối quý 1.
Nợ nần cứ tăng lên và tổn thất cũng không ngừng tăng lên. Cách duy nhất để Vinfast tiếp tục là tăng thêm nợ mỗi quý, với mức trả nợ 200 triệu USD + khoản lỗ 500 triệu USD = khoảng 700 triệu USD tiền mới mỗi quý.
Bạn có thắc mắc làm thế nào Vương Phạm có được số tiền mặt 281 triệu USD không?
Chắc chắn bằng cách bán phá giá trực tiếp VIC và VHM trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Với chi phí của các nhà đầu tư bán lẻ. Số được tính trùng khớp. Tôi sẽ phân tích thêm về khoản nợ và huy động tiền mặt của Vương Phạm ở một bài viết riêng.
Tổng hợp:
1/ doanh số bán hàng gần như không thay đổi (bán thực), tỷ suất lợi nhuận được cải thiện đôi chút.
2/ khoản lỗ tăng mạnh, lên tới 622 triệu USD trong quý 3. Cắt giảm R&D, đầu tư.
3/ Vương Phạm đã có thể vay 1,3 tỷ đô la và huy động được 570 triệu đô la trong quý 3, điều này tốt cho anh ấy trong một thời gian ngắn, nhưng mặc dù số tiền huy động được rất lớn nhưng điều đó chỉ khiến anh ấy chỉ còn lại 130 triệu đô la tiền mặt, một mức cải thiện nhẹ so với 95 triệu đô la tiền mặt vào cuối quý 2. Nhưng số tiền mặt 130 triệu USD chắc chắn là không đủ. Và chu kỳ lặp lại: huy động tiền trong Q4 để trả nợ và tài trợ lại toàn bộ hoạt động. Lần sau sẽ khó khăn hơn. Không có tiền Gotion (tiền Gotion này vẫn còn bí ẩn, có thể là một loại hoán đổi nào đó thay vì tiền thật, không bao giờ biết được). Và VFS nằm trong thùng rác, dưới 10 USD.
—
Tôi cho rằng kết quả quý 3 không tốt, nó chỉ như vậy, nghiêng về chiều hướng xấu hơn. Hoạt động kinh doanh tồi tệ như trước, không có gì cải thiện, cộng thêm tỷ giá hối đoái cao hơn, trả lãi cao hơn và nợ nhiều hơn (điều này thật tệ). Điều “tốt” duy nhất là Vương Phạm đã có thể tìm được một số tiền để tiếp tục khập khiễng này, với chi phí phải niêm yết cổ phiếu (và do đó, phải công bố kết quả tài chính khủng khiếp) và chơi trò bơm và đổ cả ở Mỹ và ở Việt Nam. Đó là cách anh ấy tuyệt vọng.
nguồn: EX-99.1 (sec.gov)
