Chiến tranh Iran có thể là một “TACO” quá xa

Orlando, Florida, ngày 12/3 (Reuters) – Chiến lược đầu tư được gọi là “Trump always chickens out” (TACO) – tức mua các cổ phiếu bị bán tháo với giả định rằng Tổng thống Mỹ cuối cùng sẽ lùi bước khỏi các chính sách cực đoan của mình – cho đến nay nhìn chung là một chiến lược có lợi nhuận.

Nhưng cuộc chiến Iran có thể sẽ thay đổi điều đó.

Cuộc tấn công chung của United States và Israel vào Iran ngày 28/2 đã châm ngòi cho chiến tranh lan rộng khắp Trung Đông, gây ra cú sốc năng lượng lớn nhất kể từ thập niên 1970 và mức biến động kỷ lục trên thị trường dầu khí.

Cho đến nay, cổ phiếu Mỹ vẫn tương đối bình tĩnh, phần nào có lẽ vì giới đầu tư tin rằng Tổng thống Donald Trumpcuối cùng sẽ rút lui nếu cần thiết.

Kể từ ngày 28/2:

• cổ phiếu châu Âu, châu Á và các thị trường mới nổi đã giảm từ 4% đến 7%

• chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1%

• trong khi Nasdaq vẫn tăng 0,5%.

Nhưng cuộc xung đột này có thể là một “TACO” quá xa.

Ngay cả khi Trump tuyên bố kết thúc chiến tranh ngay ngày mai, thiệt hại đã xảy ra không thể nhanh chóng đảo ngược, ít nhất là không phải chỉ bằng một sắc lệnh hay một bài đăng trên mạng xã hội Truth Social.

Sản lượng dầu bị đình trệ, các nhà máy lọc dầu bị đóng cửa, cơ sở hạ tầng bị phá hủy và dòng chảy năng lượng toàn cầu bị đảo lộn – tất cả những điều đó sẽ cần nhiều tháng, thậm chí nhiều năm để khôi phục về trạng thái trước chiến tranh.

Tương tự, chi phí vận chuyển hàng hóa ra khỏi Trung Đông và phí bảo hiểm cho các tàu hoạt động trong khu vực đã tăng vọt chưa từng có. Ngay cả khi chiến sự chấm dứt, những chi phí này khó có thể trở lại mức bình thường trong thời gian ngắn.

Theo Eswar Prasad, giáo sư kinh tế tại Đại học Cornell:

“Trong khi các thị trường tài chính toàn cầu đã nhiều lần phớt lờ sự biến động và bất định do các chính sách khó lường của Trump gây ra, thì hậu quả kinh tế và địa chính trị của cuộc chiến Iran có thể sẽ nghiêm trọng hơn nhiều.”

Đây là lần đầu tiên Strait of Hormuz – tuyến đường vận chuyển khoảng 20% năng lượng tiêu thụ hàng ngày của thế giới – bị đóng cửa trên thực tế.

Trong các cuộc xung đột trước đây ở khu vực, bao gồm:

• chiến tranh Iran–Iraq thập niên 1980

• chiến tranh vùng Vịnh đầu thập niên 1990

• chiến tranh Iraq thập niên 2000

chưa từng có lúc nào các tàu chở dầu gần như ngừng hoạt động hoàn toàn như hiện nay.

Ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất của thị trường – khi Mỹ nhanh chóng kết thúc các cuộc tấn công – tình trạng bất ổn gần như nằm ngoài tầm kiểm soát của Trump vẫn sẽ tồn tại.

Không ai biết nó có thể kéo dài bao lâu, hoặc tồi tệ đến mức nào.

“Sổ tay TACO”

Chiến lược kinh tế và địa chính trị của Trump trong nhiệm kỳ thứ hai là đẩy các chuẩn mực, quy tắc và thông lệ tới giới hạn – thậm chí vượt qua giới hạn – rồi chờ xem thị trường phản ứng ra sao.

Nếu nhà đầu tư gần như không phản ứng, đó là tín hiệu cho phép tiếp tục, thậm chí đẩy mạnh chính sách.

Nếu thị trường sụp đổ, Trump sẽ lùi lại khỏi bờ vực.

Trong 14 tháng kể từ khi trở lại Nhà Trắng, Trump đã:

• làm suy yếu liên minh 80 năm giữa Mỹ và châu Âu

• khiến sự tồn tại của NATO bị đặt dấu hỏi

• đe dọa sáp nhập Greenland và Canada

• lật đổ tổng thống Venezuela

• đe dọa sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell.

Ở nhiều mức độ khác nhau, thị trường đã phản ứng bằng sự biến động, buộc Trump phải giảm nhẹ giọng điệu.

Điều đó đã tạo ra chiến lược đầu tư được gọi là “TACO trade.”

Bất chấp hỗn loạn địa chính trị trong năm qua:

• cổ phiếu Mỹ vẫn tăng

• biến động thị trường nhìn chung vẫn thấp

• mức bù rủi ro vẫn tương đối ổn định.

Trường hợp “TACO” lớn nhất trước đây là thuế quan “Liberation Day” vào tháng 4 năm ngoái. Sau khi hàng nghìn tỷ USD bị xóa khỏi thị trường chứng khoán Mỹ chỉ trong vài ngày, Trump đã rút lại các mức thuế khắc nghiệt nhất.

Nhưng chiến tranh Trung Đông khác

Cuộc xung đột hiện nay ở Trung Đông khác và nguy hiểm hơn nhiều so với những gì thị trường đã chứng kiến trong nhiều thập kỷ.

Nếu các nhà đầu tư muốn tìm một tiền lệ lịch sử, cú sốc dầu mỏ 1973–1974 có thể là ví dụ phù hợp.

Giá dầu khi đó đã tăng gấp bốn lần.

Giờ đây, giá dầu có thể không tăng mạnh như vậy – đặc biệt khi Mỹ hiện là nhà sản xuất năng lượng lớn nhất thế giới.

Nhưng cần nhớ rằng, dù lệnh cấm vận dầu của OPEC chỉ kéo dài sáu tháng, lạm phát do nó gây ra đã ám ảnh nền kinh tế Mỹ và các nước công nghiệp trong suốt phần còn lại của thập niên 1970 và sang cả những năm 1980.

Một đợt tăng giá năng lượng kéo dài kết hợp với chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn có thể dễ dàng châm ngòi cho tình trạng “stagflation” – lạm phát cao đi kèm tăng trưởng thấp.

Và lúc này, các nhà đầu tư bắt đầu tự hỏi:

liệu cuộc khủng hoảng này có phải là một cuộc khủng hoảng mà Trump không thể dập tắt, ngay cả khi ông quyết định “lùi bước” như trước đây hay không.